事件：

4Q24达成收入5.39亿好意思元，同比增长18.4%，环比增长2.4%，适宜此前公司5.3~5.4亿好意思元的营收携带区间，主要系晶圆出货量进步。按晶圆尺寸分类，8英寸收入2.52亿好意思元，同比增长0.6%，环比下落4%，占比46.8%，环比下落3.2pct；12英寸收入2.87亿好意思元，同比增长40%，环比增长9%，占比53.2%，环比飞腾3.2pct。盈利方面，产能哄骗率进步推动毛利率同比增长，净利润因汇兑圆寂转亏。4Q24毛利率11.4%，略高于公司11%~13%携带区间的下限，同比飞腾7.4pct，环比下落0.8pct，系稼动率同比进步19.1pct，环比下落2.1pct。4Q24归母净圆寂2520万好意思元（4Q23和3Q24别离盈利3539万好意思元和4482万好意思元），系外币汇兑损成仇政府补贴下落。

卑劣需求连接巩固复苏但结构分化，稼动率保管较高水平

1）卑劣需求连接巩固复苏、结构分化：4Q24电子滥用品占收入总和的63.9%，干系收入同比增长36.5%；工业及汽车收入同比下落10.5%，营收占比为23%，瞻望新能源和汽车已完成库存调遣，需求有望在2025年冉冉收复；通信收入同比增长19.7%，营收占比达12%。具体居品上，逻辑、射频和CIS等需求较强；MCU需求仍未收复，但一个新MCU已在试产导入阶段，公司看好2025年MCU干系营收收复；功率商场需求仍疲弱，供给侧竞争浓烈，但公司携带价钱已基本止跌。2）稼动率保管较高水平，ASP有望冉冉回升：4Q24抽象稼动率103.2%，同比增长19.1pct，环比下落2.1pct，其中8英寸稼动率105.8%、12英寸稼动率100.9%；带动Q4晶圆出货121.3万片，同比增长27.5%，环比增长1.1%；4Q24平均ASP同比下落7.9%，环比进步1.9%。

1Q25携带相对柔和，25全年携带营收同比增长超10%

公司携带1Q25营收约5.3~5.5亿好意思元，中值对应同比增长17.4%，环比增长0.2%；携带毛利率9％~11％，中值环比下滑1.4pct，主要系新产能开释带动折旧进步。1）咱们瞻望ASP保捏飞腾态势、但涨幅相对柔和，主要系锻练制程供给端产能束缚开释；2）毛利率受益于ASP回升，但由于华虹制造（二厂）产能将于2025年开释，带来突出1.7~1.8亿好意思元折旧，咱们以为这将对后续毛利率进步带来压力；3）2025年公司携带全年营收同比增前途步10%，ASP冉冉回升同期华虹制造（二厂）新产能进一步进步晶圆出货量。咱们以为“ChinaforChina”计谋下，华虹与意法半导体、英飞凌和谐也将带来增长能源。

新产线华虹制造瞻望25年底月产能将达2~3万片，公司探讨后续向更先进节点22nm和28nm转型

1）华虹制造开发积极鼓动，瞻望25年底12英寸月产能将开释2~3万片/月；2026年中之前完成沿路8.3万片产能对应斥地的入场装配。2）华虹制造的居品改日将向22nm、28nm等更高制程节点升沉。

风险指示：半导体景气度下行风险；公司扩产程度不足预期；竞争加重风险。

发布日历：2025-02-17

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